このサイトは、私（ @mifsee ）が個人的に学びながら企業分析や銘柄分析を進め、その成果をまとめたものです。
あくまで私の個人的な分析記録であり、内容には誤りや実際と異なる情報が含まれているかもしれません。ご覧になる場合は予めご了承ください。
はじめに
ゴールド（金）は、2000年8月の1オンス278ドルから、2026年10月末の3,899ドルまで、約14倍になりました。同じ期間に米国の物価は1.95倍です。お金の価値が目減りしていく中で、金は価値を保ってきたといえます。
金の魅力は、上がることだけではありません。株と違う動きをすることです。リーマン危機で米国株が半分近くになったときも、株と債券がそろって下げた2022年も、金は値を保ちました。そして今、各国の中央銀行が、外貨準備として金を買い続けています。
一方で、2026年の金は逆風の中にあります。1月の高値から3割近く下げ、10月30日には1日で3%以上下げました。本記事では、足元の値動きに振り回されずに、金を持つ本質的な理由を数字で確かめ、金のETF・金鉱株・ロイヤルティ会社という投資の入口と、MiFsee が注目する米国株8銘柄を紹介します。
金のETF（GLD）の株価
※チャートは毎週更新しています。数値は画像右下の更新日時点のものです。長期推移は過去5年で、株価データが5年に満たない場合はデータのある期間すべてです。
直近1年（日足）
長期推移（週足・5年）
金を持つ本質的な理由は？
1. 株と違う動きをする（分散になる）
金のETF（GLD）と米国株（SPY）の月ごとの値動きの相関は、2005年から2026年10月までで0.09だった（筆者の計算）。相関は1に近いほど同じ向きに動き、0に近いほど関係がないことを表す。0.09は、株とほぼ無関係に動いてきたということである。
それでいて、2005年からの年率のリターンは、金（GLD）が10.2%、米国株（SPY、配当込み）が10.8%と、ほぼ同じだった（筆者の計算）。株とほぼ同じだけ増え、株と違うタイミングで動く。これが、ポートフォリオに金を入れる一番の理由である。
2. 危機の年に違う動きをしてきた
| 期間 | 金（GLD） | 米国株（SPY） | 米国の長期債（TLT） |
|---|---|---|---|
| リーマン危機（2007年10月〜2009年3月） | +22% | −47% | +26% |
| 2022年（インフレと利上げ） | +1% | −19% | −29% |
2022年は、物価の上昇と急な利上げで、株と債券がそろって下げた珍しい年だった。株と債券を組み合わせても守れなかった年に、金は値を保った（数字は配当込みの価格から筆者が計算）。
3. お金の価値を保つ
2000年8月から2026年10月までで、金価格（先物）は約14倍、米国の消費者物価は1.95倍になった（米労働省、筆者の計算）。金は誰かの借金ではなく、国が刷って増やすこともできない。世界の地上にある金は、これまでに掘られた分をすべて合わせても約22万2,600トン（World Gold Council、2026年6月末）で、毎年の鉱山生産は3,672トン（2025年）と、総量の2%に満たない。
4. 中央銀行が買い続けている
World Gold Council によると、各国の中央銀行などの金の購入は、2022年に1,136トン、2023年に1,051トン、2024年に1,092トンと3年続けて1,000トンを超え、2025年も863トンと高い水準が続いた。2026年4〜6月期も289トンを買っている。
同会の2026年の調査では、「今後12か月で自国の金の準備を増やす」と答えた中央銀行が45%と、過去最高になった。ドルに偏った外貨準備を分散しようとする動きが、金の需要を下支えしている。
2026年の金はなぜ下げている？
金は2025年に+64%（GLD）と大きく上がり、2026年1月29日に1オンス5,318ドル（先物）の最高値を付けた。その後は下げに転じ、10月30日には3,899ドルと、高値から27%下げている。
主な逆風は金利である。FRB は2026年9月16日に利上げし、10月28日は据え置いたが、委員2人はさらなる利上げを主張した。米10年金利は年初の4.16%から10月30日の4.93%に上がった。金は利息がつかないため、金利が上がる局面では、利息のつく債券や預金に比べて不利になる。
10月30日には、株の急落と同じ時間に金も−3.5%（GLD）下げた。この日はドルも金利も下がっており、ふだんなら金の追い風になる動きだった。株の損失を埋めるための「換金」の売りが金にも及んだ、という見方が報道で出ている。
株の急落で金も売られた例は、過去にもある。リーマン危機（2008年）、コロナ（2020年）、関税ショック（2025年）では、金の底が株の底より先に来て、安値から6か月で3割ほど戻した。一方、1年で+54%の急騰の直後だった2011年と、実質金利（物価を差し引いた金利）が上がっていた2022年は、元の高値を取り戻すまでに時間がかかった（金の先物の終値から筆者が計算）。今回は急騰の後で、実質金利も上がっている点に注意が要る。
それでも、金のETFを持つ人は大きくは手放していない。GLD が持つ金の量は、1月末の1,087トンから10月29日の1,041トンへ、4%の減少にとどまる（SPDR の公表データ）。過去を見ても、金は2013年に−28%（GLD）下げた後、数年をかけて2019〜2020年に大きく上げ直している。金の下げは、長く持つ人にとって、珍しいことではない。
ゴールド（金）に投資する4つの入口
| 入口 | 中身 | 金に対する値動き | 向いている人 |
|---|---|---|---|
| 金のETF | 金の地金を持ち、金価格に連動する | 1.0倍 | 金そのものの値動きがほしい |
| 金鉱株 | 金を掘る会社。金価格とコストの差が利益 | 1.4〜1.7倍 | 値動きが大きくても、利益の伸びと配当がほしい |
| ロイヤルティ会社 | 鉱山の売上の一部を受け取る権利を持つ | 1.1〜1.5倍 | 掘る費用や事故の負担を避けつつ、会社の成長もほしい |
| 円で買う | 日本の金ETF、純金の積み立て | 円安の分が上乗せ | 円で少額から積み立てたい |
値動きの倍率は、2021年1月から2026年10月までの日々の値動きで、金（GLD）が1%動いたときに平均で何%動いたかを筆者が計算したものである。金鉱株ETF（GDX）は1.7倍、ニューモントは1.4倍、アグニコ・イーグルは1.6倍、ウィートン・プレシャス・メタルズは1.5倍、フランコ・ネバダは1.1倍だった。
金鉱株の値動きが大きいのは、利益が「金価格−掘るコスト」で決まるからである。たとえばニューモントは、2026年7〜9月期に金1オンスを4,317ドルで売り、掘るのにかかった総コスト（AISC）は1,454ドルだった。金価格が10%動くと、この差は15%動く計算になる。
MiFsee厳選のゴールド（金）関連銘柄8選
選ぶ基準は、MiFsee のテーマ記事共通の3つである。
- テーマの事業が会社の中心、またはその売上が開示されている
- 売上が伸びている（直近の決算が前年同期比でプラス）
- 数字で言える材料がある
金のETFは、金そのものを持つため2の基準は当てはまらない。代わりに、規模・費用・歴史で選んだ。
SPDR ゴールド・シェアーズ（GLD）｜世界最大の金のETF
2004年11月に始まった、金の現物を裏付けに持つ最初期の金のETFである。金の地金は JPMorgan と HSBC が保管している。
選んだ理由
- 純資産は1,310億ドル（2026年10月30日）で、金のETFで世界最大。売買の量が多く、売りたいときに売りやすい
- 持っている金は1,041トン（10月29日）。2026年に価格が下がっても、1月末から4%しか減っていない
- 東京証券取引所にも「SPDRゴールド・シェア（1326）」として上場しており、日本の証券口座からも円で買える
懸念
- 経費率は年0.40%で、同じ金のETFの中では高い。長く持つなら、下の GLDM のほうが費用は小さい
SPDR ゴールド・ミニシェアーズ・トラスト（GLDM）｜費用が最も小さい
GLD と同じ運用会社による、費用を抑えた金のETFである。2018年6月に始まった。
選んだ理由
- 経費率は年0.10%で、GLD の4分の1。長く持つほど差が開く
- 純資産は296億ドル（2026年10月30日）まで育った
- 1口の価格が GLD より小さく、少額で買いやすい
懸念
- 売買の量は GLD より少ない。大きな金額を短期で売買する用途には GLD が向く
iシェアーズ・ゴールド・トラスト（IAU）｜ブラックロックの金のETF
世界最大の資産運用会社ブラックロックの金のETFで、2005年1月に始まった。
選んだ理由
- 純資産は581億ドル、持っている金は1,485万オンス（約462トン、2026年10月30日）
- 費用は年0.25%で、GLD と GLDM の間
懸念
- 費用だけで比べると、GLDM のほうが小さい
ヴァンエック・金鉱株ETF（GDX）｜金鉱株をまとめて持つ
世界の大手の金鉱株とロイヤルティ会社をまとめて持つETFで、2006年5月に始まった。
選んだ理由
- 1銘柄の事故や不調に左右されにくい。上位はニューモント（11.1%）、アグニコ・イーグル（11.0%）、バリック（7.9%）、ウィートン（5.5%）、フランコ・ネバダ（5.1%）で、上位5社で約41%（2026年9月末）
- 金に対して1.7倍動き、金価格が上がる局面では金そのものより大きく伸びやすい
- 純資産は238億ドル（2026年10月30日）
懸念
- 経費率は年0.51%と、金のETFより高い
- 金価格が下がる局面では、金そのものより大きく下げる。10月30日は金が−3.5%のところ、GDX は−5.2%だった
ニューモント（NEM）｜世界最大の金鉱山会社
米国デンバーに本社を置く、世界最大の金鉱山会社である。ネバダ州ではバリックと合弁で鉱山を持つ。
選んだ理由
- 2026年7〜9月期の売上は63.6億ドル（前年同期比+15%）。金1オンスを4,317ドルで売った
- 掘るのにかかった総コスト（AISC）は1,454ドルで、1オンスあたり約2,900ドルの差がある
- フリーキャッシュフローは19.1億ドル。自社株買いの枠は60億ドルで、配当（四半期0.26ドル）とあわせて株主に還元している
- 2025年に採算の低い鉱山を売り、主力の鉱山に絞った
懸念
- 金の生産量は130万オンスで、前年同期の142万オンスから約8%減った。2026年の見通し（530万オンス）は据え置き
- 2026年4月に、オーストラリアの Cadia 鉱山で地震があり、4〜6月期の生産に響いた
アグニコ・イーグル（AEM）｜カナダ中心の安定した鉱山
カナダのトロントに本社を置き、カナダ・フィンランド・オーストラリア・メキシコで鉱山を運営する。政治が安定した国に鉱山が多いのが特徴である。
選んだ理由
- 2026年7〜9月期の売上は35.8億ドル（前年同期比+17%）。金1オンスを4,264ドルで売った
- フリーキャッシュフローは8.5億ドル。7〜9月期に2.5億ドルの自社株買いを行い、配当は四半期0.45ドル
- 2026年5月に、カナダの Hope Bay 鉱山の開発を決めた（年40万〜43.5万オンスの生産を想定）
懸念
- 2026年7月に、カナダの Canadian Malartic 鉱山で坑道の壁の崩落があり、9月まで操業を止めた。2027年・2028年もそれぞれ最大15万オンスの減産を見込む
- 総コスト（AISC）は1,648ドルで、前年同期の1,331ドルから上がった。2026年の生産は見通し（330万〜350万オンス）の下限付近になる見込み
ウィートン・プレシャス・メタルズ（WPM）｜掘らずに金と銀を受け取る
自分では掘らず、鉱山会社に前もってお金を出す代わりに、将来の金や銀を決まった安い価格で受け取る「ストリーム」の会社である。カナダのバンクーバーに本社を置く。
選んだ理由
- 2026年4〜6月期の売上は9.3億ドルで過去最高（前年同期比+85%）
- 掘る費用や鉱山の事故の負担を負わないため、金価格の上昇が利益に届きやすい
- 2030年に金換算で年約120万オンスへ、受け取る量を増やす計画を出している
懸念
- 金だけでなく銀の割合も大きく、銀価格の影響を受ける
- 受け取る量は、相手の鉱山の操業に左右される
フランコ・ネバダ（FNV）｜ロイヤルティの老舗
鉱山の売上の一部を受け取る権利（ロイヤルティ）と、ストリームを世界中に持つ会社である。カナダのトロントに本社を置く。
選んだ理由
- 2026年4〜6月期の収益は5.81億ドル（前年同期比+57%）。金換算の販売量は13.2万オンス（+18%）
- 金に対する値動きは1.1倍と、金鉱株の中で最も金そのものに近い
- 2026年の金換算の販売量は、見通し（51万〜57万オンス）の上半分で推移している。新しい権利を買うための資金を43億ドル持つ
懸念
- 権利を持つパナマの大型の銅鉱山 Cobre Panamá は、操業が止まったままである（2026年4月から在庫の鉱石の処理だけ許可された）
- 配当は四半期0.44ドルで、株価に対する利回りは高くない
厳選から外した関連銘柄
| 会社 | 中身 | 外した理由 |
|---|---|---|
| バリック（B） | 世界有数の金鉱山会社。2025年5月に社名を Barrick Mining に、NYSE のティッカーを「GOLD」から「B」に変えた | 7〜9月期の決算が未発表。北米の鉱山を分けて上場させる計画が進行中で、会社の形が変わる途中にある |
| キンロス・ゴールド（KGC） | カナダの金鉱山会社 | 7〜9月期の売上が前年同期比−2%。9月に2026年の生産の見通しを下げた |
| アラモス・ゴールド（AGI） | カナダの金鉱山会社 | 7〜9月期の金の生産が前年同期比約−16%、総コストは1,956ドルに上がった |
| ロイヤル・ゴールド（RGLD） | 米国のロイヤルティ会社。Sandstorm Gold などを買った | 買収で中身が大きく変わったばかりで、7〜9月期の確定値が未発表 |
| ヴァンエック・ジュニア金鉱株ETF（GDXJ） | 中小の金鉱株をまとめたETF。経費率0.52% | 値動きが GDX よりさらに大きい |
直近6か月の値動き（タップで拡大）
右上：6か月騰落率 左下：期間最高値からの下落率 橙：50日線 灰：200日線 チャートは毎週更新
直近6か月の値動き（タップで拡大）
日本で金に投資する方法
日本の金ETF
| ETF | コード | 中身 | 費用（年） |
|---|---|---|---|
| SPDRゴールド・シェア | 1326 | 米国の GLD と同じもの。金の現物が裏付け | 0.40% |
| NEXT FUNDS 金価格連動型上場投信 | 1328 | 金の先物を使って金価格に連動させる（現物ではない） | 0.176%以内 |
純金積立
| サービス | 最低積立額 | 手数料 |
|---|---|---|
| 三菱マテリアル「マイ・ゴールドパートナー」 | 月3,000円 | 1,000円あたり26円（月1万円以上）、年会費880円 |
| 田中貴金属「純金積立」 | 月3,000円 | 月の合計額で2.8%〜1.6% |
| 楽天証券の金の積立 | 月1,000円 | 買付代金の1.65%、売却は無料 |
（各社の公式ページ。2026年10月時点）
日本の関連企業
日本株は MiFsee では深く調べていないため、事実だけを載せる（厳選の対象外）。
| 会社 | コード | 会社の説明 |
|---|---|---|
| 住友金属鉱山 | 5713 | 鹿児島県の菱刈鉱山で、国内で商業規模の金を産出している。銅・ニッケルの製錬と電池材料も手がける |
円建てとドル建て、どちらで持つ？
日本から金に投資する場合、円で持つか、ドルで持つかで、為替の影響が変わる。
- 円建て（日本の金ETF・純金積立）： 円の価格には、金価格と為替の両方が反映される。2020年末から2026年10月までで、ドル建ての金は+106%、円建ての金は+215%だった。円安の分が上乗せされた（筆者の計算）
- ドル建て（米国の金のETF・金鉱株）： 円に戻すときに為替の影響を受ける。ドル資産を持ちたい人には、金のETFや金鉱株が選択肢になる
円安が進めば円建ての金は有利に、円高に戻れば不利になる。為替の行方は予想しにくいため、円とドルの両方で持つという考え方もある。
金のETF（GLD）のリアルタイム株価チャート
期間を変えて詳しく見たい場合は、以下のチャート（TradingView）を使ってください。RSI（Relative Strength Index）も表示しています。相場の過熱感を見る指標です。
※RSIが70％～80％を超えると買われ過ぎ、20％～30％を割り込むと売られ過ぎの目安とされます。
ゴールド（金）を見るうえでの注意点
金利が上がる局面では逆風になる
金は利息を生まない。2026年のように利上げが続く局面では、債券や預金に比べて不利になり、価格が下げやすい。
金鉱株は「金の2倍近く」動く
金鉱株は利益が金価格に大きく左右されるため、上げも下げも金より大きい。鉱山の事故や操業停止など、会社ごとの事情でも動く。
1日で大きく下げることもある
2026年1月30日には、GLD が1日で−10%下げた。安全資産と呼ばれる金も、短い期間では大きく動く。
まとめ
ゴールド（金）は、2000年から価格が約14倍になり、2005年からの年率は米国株とほぼ同じでした。それでいて株との値動きのつながりはほとんどなく、リーマン危機や2022年のように、株や債券が崩れた年に値を保ってきました。各国の中央銀行も、外貨準備として金を買い続けています。
2026年の金は、利上げを背景に1月の高値から3割近く下げています。ただ、金を長く持つ理由である「株と違う動き」と「価値を保つ力」は変わっていません。金のETFを持つ人も、大きくは手放していません。
金そのものに近い値動きなら費用の小さい金のETF、利益の伸びと配当なら金鉱株、その間ならロイヤルティ会社と、目的に合わせて入口を選べます。足元の値動きに振り回されず、ポートフォリオの「お守り」として少しずつ持っていく。金とは、そんな付き合い方が似合う資産だと考えています。
