2026:Q3 2026/06/09 発表（引け後）
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UEC 2026年Q3決算：バーク・ホロウが稼働開始、米国最大の資源基盤で「3つ目の生産拠点」構築へ前進
本決算のポイント
2026会計年度第3四半期の最大のトピックは、過去10年で最大規模のグリーンフィールドISRプロジェクトであるバーク・ホロウが南テキサスで生産を開始したことだ。これでUECは、米国内3拠点のハブ・アンド・スポーク型ISR生産体制のうち2拠点を実稼働させたことになり、米国最大級のウラン資源基盤を実際の生産へと転換しつつある段階に入った。
四半期の生産量は3.2万ポンドで、Total Cost per Poundは54.61ドルとなり前四半期の44.14ドルから上昇した。新しいヘッダーハウスの規制承認が四半期後半にずれ込んだことに加え、ワイオミング州の税率引き上げが重なり、生産量が一時的に伸び悩んだことがコスト上昇の主因である。一方で商業運転開始以来の累計コストは1ポンドあたり39.30ドルと業界内でも低水準を維持しており、今回のコスト上昇はタイミング要因による一時的なものと位置づけられる。
財務面では、現金4.88億ドルを含む流動資産7.94億ドルを保有し無借金という強固な体質を維持した。会社は在庫を売却せず維持する選択をしており、100%アンヘッジ戦略のもとでウラン価格上昇への完全なエクスポージャーを保ちながら、販売タイミングを選別する余地を残した格好だ。
抑えておくべきKPI
- 四半期生産量: 32,195ポンド（前四半期の45,743ポンドから減少）
- Total Cost per Pound: 54.61ドル（前四半期44.14ドルから上昇、商業運転開始来累計では39.30ドル）
- Cash Cost per Pound: 46.69ドル（前四半期39.66ドルから上昇、累計では32.40ドル）
- 流動資産: 7.94億ドル（現金4.88億ドル含む、無借金）、ウラン在庫は145.6万ポンド（市場価格ベースで1.27億ドル相当）
投資家目線のインサイト
今回のコスト上昇は構造的な悪化というより、新規ヘッダーハウスの規制承認待ちという操業立ち上げ特有のタイミングのズレと、州税制変更という外部要因が重なった一時的な現象と読める。クリステンセン・ランチではウェルフィールド11の一部生産量がまだ会計上フルに反映されておらず、コストだけが先行計上された形になっている点は留意すべきだが、次四半期には新設ヘッダーハウスがフル稼働することで生産量増加とコスト低下の両方が見込まれる。
一方でローライトとしては、生産量が前四半期比で3割近く減少した点は事実として押さえておきたい。ただしこれはバーク・ホロウの立ち上げとクリステンセン・ランチの新規坑区承認という、拡張期特有の踊り場であり、既存の生産効率そのものが悪化したわけではない点は本文からも読み取れる。
また、米国原子力規制委員会からドケット番号を取得したUR&C（転換施設事業）の進展は、単なる生産拡大にとどまらず採掘から転換まで垂直統合する米国唯一のウラン燃料サプライヤーを目指す構想が実際に制度面で前進していることを示す材料だ。DOEとの協議を経て候補地の最終ショートリストが固まった点も、事業化への距離が縮まっていることを裏付ける。
今後の見どころ
次四半期以降は、バーク・ホロウとクリステンセン・ランチの新設ヘッダーハウスがフル稼働することで生産量がどこまで回復し、Total Cost per Poundが低下するかが最初の確認ポイントとなる。会社自身も第4四半期の生産量増加とコスト低下を見込んでいる。
加えて、ラドマン・プロジェクトの掘削完了やスウィートウォーターでのFAST-41許認可プロセスの進捗、ラフライダーのプレフィージビリティ・スタディに向けたコア掘削の完了といった開発パイプラインの進み具合も、UECが「3拠点目・4拠点目」への拡張をどれだけ計画通りに進められるかを測る材料になる。UR&Cの最終サイト選定と正式なライセンス申請の時期も注視したい。
出典
Uranium Energy Corp Reports Results for the Third Quarter of Fiscal 2026