2026:Q2 2026/08/05 発表（引け後）
- 発表翌営業日+3.70%寄付 -3.54%
- 5営業日+16.32%
UUUU 2026年Q2決算:ウラン販売が急拡大も、ASM・VAC買収コストが利益を圧迫
本決算のポイント
エナジー・フューエルズの2026年第2四半期は、売上高が前年同期比496%増の2510.8万ドルとなり、ウラン濃縮物の販売拡大が業績を押し上げた四半期だった。売上のほぼ全てをウラン事業が占め、希土類元素(REE)事業とヘビーミネラルサンズ(HMS)事業からの売上はゼロだった。
一方で、純損失は3360.3万ドルへと前年同期の2184.0万ドルから拡大した。オーストラリアの重希土類企業ASMと、独VACの買収に絡む取引・統合関連費用が1073.2万ドル発生したことが主因で、これを除けば営業損失の悪化幅は限定的だった。
通期ガイダンスは、ウラン生産量200万〜250万ポンド、処理量150万〜250万ポンド、販売量150万〜200万ポンドと据え置きられており、事業の実勢自体は計画の範囲内で推移している。
抑えておくべきKPI
- 売上高: 2510.8万ドル(前年同期比496%増、うちウラン濃縮物が2495.1万ドル)
- 純損失: 3360.3万ドル(前年同期2184.0万ドルから拡大、1株あたり0.13ドルの損失)
- ウラン販売実績: 31万ポンドを平均80.48ドル/ポンドで販売(前年同期5万ポンドから大幅増)
- 手元流動性: 運転資本9億9601万ドル(現金5841.6万ドル、有価証券8億7833.8万ドルを含む)
投資家目線のインサイト
今回の損失拡大は一時的な特殊要因が大きい。ASM・VAC買収関連の取引費用1073.2万ドルは今後も統合完了まで続く見込みで、通常の事業損益とは切り離して見る必要がある。加えて、キワレ・プロジェクトの資産除去債務の見直しに伴う加速償却費310万ドルも今四半期の一時費用として計上されている。
一方でウラン事業単体では改善が見られる。ウラン濃縮物の販売コストは1ポンドあたり34.48ドルとなり、前年同期の53.17ドルから大きく低下し、粗利改善の兆しが出ている。会社側はピニオン・プレイン鉱山からの低コスト鉱石処理が進んだことを理由に挙げており、在庫の平均コストも今後さらに下がる見通しを示している。
ローライトとしては、営業活動によるキャッシュフローは依然マイナス(6ヶ月累計で1775万ドルの支出)であり、ATM(市場発行)による資金調達への依存が続いている点は留意が必要だ。6ヶ月間で1.53億ドルの新株発行による資金調達を実施しており、株式希薄化は継続している。
今後の見どころ
最大の注目点は、ドナルド・プロジェクトの最終投資決定(FID)が2026年第3四半期にも見込まれていることだ。これが実現すれば、モナザイト供給源の確保が進み、REE分離事業の本格展開に向けた重要な一歩となる。また、ASM買収は2026年8月末の完了を、VAC買収は2027年第1四半期の完了をそれぞれ予定しており、両案件の規制・株主承認の進捗が焦点になる。
もう一つの注目点は、米国戦略資本局(OSC)からの7.25億ドルの条件付き融資コミットメントの帰趨だ。デューデリジェンスや契約の最終化が残っており、成立すればミル拡張やREE金属・合金工場建設の資金基盤が固まることになる。
出典
2026:Q1 2026/05/06 発表（引け後）
- 発表翌営業日-0.72%寄付 +0.60%
- 5営業日-14.20%
UUUU 2026年Q1決算：ウラン販売が本格化し売上倍増、純損失も大幅縮小
本決算のポイント
エナジー・フューエルズの2026年第1四半期は、売上高が前年同期比112%増の3584万ドルとなり、ウラン濃縮物販売が本格的に立ち上がった四半期となった。前年同期はウラン販売がゼロで、代わりに重鉱物砂（HMS）事業が売上を支えていたが、今期はその構図が完全に入れ替わり、ウラン濃縮物だけで3572万ドルを計上している。
営業損失は1693万ドルとなり、前年同期の2619万ドルから縮小した。純損失も1096万ドル（1株あたり0.04ドル）と、前年同期の2632万ドル（同0.13ドル）から大きく圧縮されている。有価証券の評価益や利息収入の増加を含むその他収益が579万ドルのプラスに転じたことも、損失縮小を後押しした一因だ。
会社は2026年通期のウラン生産・販売ガイダンスとして、採掘200万〜250万ポンド、処理150万〜250万ポンド、販売150万〜200万ポンド（U3O8換算）を提示している。ガイダンス自体は本決算で新規に示されたもので、据え置き・改定のいずれとも明記されていない。
抑えておくべきKPI
- 売上高: 3584万ドル（前年同期1690万ドルから112%増）
- ウラン濃縮物販売数量: 51万ポンド（前年同期は販売実績なし）。うちスポット市場向け10万ポンドを平均95.88ドル/ポンドで、長期契約向け41万ポンドを平均63.74ドル/ポンドで販売
- 純損失: 1096万ドル、1株あたり0.04ドル（前年同期は2632万ドル、0.13ドル）
- 営業活動によるキャッシュフロー: 832万ドルのプラス（前年同期は1883万ドルのマイナス）
インサイト
今期の数字を動かした最大の要因は、Pinyon Plain鉱山を中心とした在庫の処理・販売サイクルがようやく回り始めたことにある。会社は今後、Pinyon Plain鉱石の採掘・輸送コストを1ポンドあたり10〜14ドル、製錬コストを13〜16ドルと見込んでおり、両者を合わせた加重平均コストは1ポンドあたり23〜30ドル程度になる見通しを示している。一方、2026年3月31日時点の完成ウラン在庫の加重平均コストは1ポンドあたり約36ドルであり、低コストの新規採掘分がまだ在庫コストに十分反映されていない段階にある。
一方で、前年同期に売上の柱だった重鉱物砂事業は今期売上ゼロとなった。Kwaleプロジェクトの採掘終了に伴う構造的な変化であり、一時的な落ち込みではない点には注意が必要だ。かわりに同事業はVara MadaプロジェクトやBahiaプロジェクトなど開発段階の資産に軸足を移しており、収益貢献はまだ先の話になる。
またレアアース部門は今期も売上ゼロだったが、テルビウム酸化物の高純度パイロット生産成功など技術的な進捗は続いている。商業生産による収益化にはまだ時間を要する段階であり、今期の業績改善はあくまでウラン事業の販売タイミングに支えられたものと理解するのが妥当だろう。
今後の見どころ
最も注目すべきは、Phase 2circuit拡張（レアアース分離能力の大幅増強、初期投資額約4.1億ドル）の進捗と、Australian Strategic Materials買収の完了時期だ。買収は早ければ2026年7月のクローズが見込まれており、実現すればレアアース分野での事業領域が金属・合金生産にまで広がる。
また、Donald ProjectのFID（最終投資決定）は早ければ2026年第2四半期にも下される見通しで、Vara Madaプロジェクトについてもマダガスカル政府との投資協定交渉が続いている。これらの開発プロジェクトが実際にFIDへ進むかどうかが、ウラン事業に続く次の成長軸として注視されるポイントになる。
出典
2025:Q4 2026/02/26 発表（引け後）
- 発表翌営業日-6.65%寄付 -5.87%
- 5営業日-11.03%
UUUU 2025年Q4決算：ウラン増産と資金力9.27億ドルで、レアアース事業への布石が本格化
UUUUの決算ハイライト
エナジー・フューエルズの2025年通期は、ウラン売上高が4820万ドルと前年の3790万ドルから増加した一方、重鉱物砂（HMS）売上高は1582万ドルと前年の3987万ドルから減少し、総売上高は6592万ドルと前年の7811万ドルから縮小した。営業損失は1.0億ドルに拡大し、純損失も8.6億ドル（1株当たり0.38ドル）と前年の4.8億ドル（1株当たり0.28ドル）から膨らんでいる。
損失拡大の背景には、Base Resources買収に伴う人員拡大などで一般管理費が約1500万ドル増加したこと、Pinyon PlainやLa Salなどの探査・開発費が約900万ドル増加したこと、さらにマダガスカルの税制変更や一部探査プロジェクトの断念に伴う約690万ドルの費用が計上されたことがある。加えて、2025年のウラン月末平均スポット価格が前年比約13.8%低下したことも、ポンド当たりの売上を押し下げた。
一方で財務基盤は大きく強化された。10月に実施した0.75%転換優先債（2031年満期）を7億ドルに増額して発行完了し、期末の作業資金は9.27億ドルに達し、前年の1.71億ドルから大幅に積み上がった。現金6470万ドル、有価証券7.97億ドルを含む厚い手元資金は、今後のレアアース事業や大型プロジェクトへの投資余力を裏付けている。
抑えておくべきKPI
- ウラン売上高: 4820万ドル（前年3790万ドルから増加、販売量65万ポンド、加重平均実現価格74.21ドル/ポンド）
- ウラン生産: 採掘量172万ポンド、処理量101.5万ポンドと、いずれも2025年ガイダンス上限を超過
- 作業資金: 9.27億ドル（前年1.71億ドルから大幅増、現金6470万ドル・有価証券7.97億ドルを含む）
- 純損失: 8.6億ドル、1株当たり0.38ドル（前年は4.8億ドル、1株当たり0.28ドル）
重要なインサイト
今回の決算で最も目を引くのは、ウラン事業が採掘・処理・販売の全指標で2025年ガイダンスを上回った点だ。特にPinyon Plain鉱山は平均品位約1.62%eU3O8という米国史上でも屈指の高品位鉱山とされ、低コスト生産を支えている。第4四半期に新たに2件の長期契約を米国電力会社と締結し、ポートフォリオは6件の長期契約に拡大、価格改善への期待も高まっている。
一方で損益面は構造的な負担が目立つ。買収に伴う人件費増や複数プロジェクトの開発費増加が損失を押し上げており、これは一時的な費用というより、今後の成長投資に伴う先行コストという性格が強い。ウラン価格の下落も響いたが、直近のスポット価格は89.50ドル/ポンドまで回復しており、価格環境自体は改善傾向にある。
レアアース事業では、Phase 2 Circuit拡張のフィージビリティスタディで、Vara Mada Projectと合わせたNPVが37億ドル、今後15年間の平均年間EBITDAが7.65億ドルと算出された。まだ最終投資決定（FID）に至っていない計画段階の数値だが、事業の潜在的な規模を示す材料として市場の注目を集めている。
今後の見どころ
2026年ガイダンスでは、採掘量200万〜250万ポンド、処理量150万〜250万ポンド、販売量150万〜200万ポンドと、いずれも2025年実績を大きく上回る規模への拡大が計画されている。Pinyon Plain鉱石を中心とした処理により、回収ウラン1ポンド当たりの総コストは約23〜30ドルまで下がる見込みで、コスト競争力のさらなる強化が期待される。
また、Donald Projectは2026年第1四半期にもFIDが下される可能性があるとされ、Vara Mada Projectはマダガスカル政府との財政・法的安定性に関する協議が継続中だ。両プロジェクトの進展如何が、レアアース事業の収益化タイミングを左右する重要な分岐点になる。加えて、CEOのマーク・チャルマーズ氏が2026年4月15日付で退任し、社長のロス・バップ氏が後任に就く経営体制の移行も見届けたいポイントだ。
出典
2025:Q3 2025/11/03 発表（引け後）
- 発表翌営業日-4.44%寄付 -10.11%
- 5営業日-7.36%
UUUU 2025年Q3決算：ウラン売上急伸と重希土類パイロット生産の進展、転換債調達で手元資金は約10億ドル規模へ
UUUUの決算ハイライト
エナジー・フューエルズの2025年第3四半期は、ウラン精鉱売上高が1,737万ドルとなり、前年同期の400万ドルから大きく伸びた四半期となった。総収益も1,771万ドルに達し、前年同期の404.7万ドルから4倍以上に拡大している。一方で営業損失は2,666.6万ドル、純損失は1,673.6万ドルと依然赤字が続くが、前四半期（2025年Q2）の純損失2,180万ドルからは改善している。
同社はウラン販売量24万ポンドを加重平均72.38ドル/ポンドで売却し、粗利益率26%を確保した。Pinyon Plain鉱山の鉱石品位は平均1.27% U3O8と米国史上でも最高水準に位置づけられるもので、同鉱山の生産開始後の平均品位は1.67%と、フィージビリティスタディ上の想定品位0.58%の約3倍に達している。年間の鉱石採掘・処理ガイダンスは高水準での達成が見込まれる状況だ。
財務面では、四半期末時点で作業資本2.985億ドル、現金9,400万ドルを保有し無借金という強固な状態だったが、四半期後の10月に7億ドルの転換優先債（0.75%、2031年満期）の発行を完了し、手元資金水準はほぼ10億ドルに拡大した。キャップドコール取引により実効転換価格は1株30.70ドルまで引き上げられている。
抑えておくべきKPI
- 総収益: 1,771万ドル（前年同期の404.7万ドルから拡大）
- 純損失: 1,673.6万ドル、1株当たり0.07ドル（前四半期の2,180万ドル・0.10ドルから改善）
- ウラン売却実績: 24万ポンドを加重平均72.38ドル/ポンドで売却、粗利益率26%
- 作業資本: 2.985億ドル（2024年12月末の1.709億ドルから75%増）
インサイト
今四半期の最大のポイントは、低コストのPinyon Plain鉱山を中心としたウラン生産の勢いが、ガイダンス上限超えの生産量につながりつつあることだ。会社は2025年通期で最大約100万ポンドのU3O8生産を見込み、これは既存ガイダンス70万〜100万ポンドの範囲内での上限達成となる。10月から開始した高品位鉱石の大規模処理ランにより、Q4以降のコスト構造も改善が期待され、加重平均コストは2025年末までの50〜55ドル/ポンドから、2026年第1四半期には30〜40ドル/ポンドへ低下する見通しが示されている。
希土類事業では、重希土類のパイロット生産で純度99.9%のジスプロシウム酸化物29キログラムを製造した点が特筆される。同社は米国企業として初めて重希土類の生産量・純度を公表したとしており、テルビウム酸化物のパイロット生産も12月に予定されている。韓国の大手モーターコア製造企業によるNdPr酸化物からの永久磁石製造が品質基準をクリアしたことも、商用化に向けた実績として明記された。
一方でローライトとしては、営業損失・純損失が依然続いている点、そしてマダガスカルのToliaraプロジェクトでは政変後の新政権発足により開発方針の見通しが不透明な状態にあることが挙げられる。会社は現時点で財務への影響はないとしているが、今後の交渉進展次第で計画の遅延リスクも残る。
今後の見どころ
次四半期以降は、Pinyon Plain鉱石の処理ランがコスト削減にどこまで結びつくかが最大の注目点となる。会社は2026年第1四半期に43万〜73万ポンドのU3O8生産を見込み、コストは30〜40ドル/ポンド帯への低下を想定している。この見通しが実現すれば、粗利益率の改善は本格化する可能性がある。
また、オーストラリアのDonald Projectでは政府承認取得とExport Finance Australiaからの条件付き支援表明を受け、最終投資決定（FID）が2025年第4四半期または2026年初頭に下される可能性があるとされている。重希土類の商業生産設備は2026年第4四半期の稼働を目標としており、これらの進捗が今後の株式市場の評価軸になりそうだ。