2025:Q4 2026/02/26 発表（引け後）
- 発表翌営業日-6.65%寄付 -5.87%
- 5営業日-11.03%
UUUU 2025年Q4決算：ウラン増産と資金力9.27億ドルで、レアアース事業への布石が本格化
UUUUの決算ハイライト
エナジー・フューエルズの2025年通期は、ウラン売上高が4820万ドルと前年の3790万ドルから増加した一方、重鉱物砂（HMS）売上高は1582万ドルと前年の3987万ドルから減少し、総売上高は6592万ドルと前年の7811万ドルから縮小した。営業損失は1.0億ドルに拡大し、純損失も8.6億ドル（1株当たり0.38ドル）と前年の4.8億ドル（1株当たり0.28ドル）から膨らんでいる。
損失拡大の背景には、Base Resources買収に伴う人員拡大などで一般管理費が約1500万ドル増加したこと、Pinyon PlainやLa Salなどの探査・開発費が約900万ドル増加したこと、さらにマダガスカルの税制変更や一部探査プロジェクトの断念に伴う約690万ドルの費用が計上されたことがある。加えて、2025年のウラン月末平均スポット価格が前年比約13.8%低下したことも、ポンド当たりの売上を押し下げた。
一方で財務基盤は大きく強化された。10月に実施した0.75%転換優先債（2031年満期）を7億ドルに増額して発行完了し、期末の作業資金は9.27億ドルに達し、前年の1.71億ドルから大幅に積み上がった。現金6470万ドル、有価証券7.97億ドルを含む厚い手元資金は、今後のレアアース事業や大型プロジェクトへの投資余力を裏付けている。
抑えておくべきKPI
- ウラン売上高: 4820万ドル（前年3790万ドルから増加、販売量65万ポンド、加重平均実現価格74.21ドル/ポンド）
- ウラン生産: 採掘量172万ポンド、処理量101.5万ポンドと、いずれも2025年ガイダンス上限を超過
- 作業資金: 9.27億ドル（前年1.71億ドルから大幅増、現金6470万ドル・有価証券7.97億ドルを含む）
- 純損失: 8.6億ドル、1株当たり0.38ドル（前年は4.8億ドル、1株当たり0.28ドル）
重要なインサイト
今回の決算で最も目を引くのは、ウラン事業が採掘・処理・販売の全指標で2025年ガイダンスを上回った点だ。特にPinyon Plain鉱山は平均品位約1.62%eU3O8という米国史上でも屈指の高品位鉱山とされ、低コスト生産を支えている。第4四半期に新たに2件の長期契約を米国電力会社と締結し、ポートフォリオは6件の長期契約に拡大、価格改善への期待も高まっている。
一方で損益面は構造的な負担が目立つ。買収に伴う人件費増や複数プロジェクトの開発費増加が損失を押し上げており、これは一時的な費用というより、今後の成長投資に伴う先行コストという性格が強い。ウラン価格の下落も響いたが、直近のスポット価格は89.50ドル/ポンドまで回復しており、価格環境自体は改善傾向にある。
レアアース事業では、Phase 2 Circuit拡張のフィージビリティスタディで、Vara Mada Projectと合わせたNPVが37億ドル、今後15年間の平均年間EBITDAが7.65億ドルと算出された。まだ最終投資決定（FID）に至っていない計画段階の数値だが、事業の潜在的な規模を示す材料として市場の注目を集めている。
今後の見どころ
2026年ガイダンスでは、採掘量200万〜250万ポンド、処理量150万〜250万ポンド、販売量150万〜200万ポンドと、いずれも2025年実績を大きく上回る規模への拡大が計画されている。Pinyon Plain鉱石を中心とした処理により、回収ウラン1ポンド当たりの総コストは約23〜30ドルまで下がる見込みで、コスト競争力のさらなる強化が期待される。
また、Donald Projectは2026年第1四半期にもFIDが下される可能性があるとされ、Vara Mada Projectはマダガスカル政府との財政・法的安定性に関する協議が継続中だ。両プロジェクトの進展如何が、レアアース事業の収益化タイミングを左右する重要な分岐点になる。加えて、CEOのマーク・チャルマーズ氏が2026年4月15日付で退任し、社長のロス・バップ氏が後任に就く経営体制の移行も見届けたいポイントだ。
出典
2025:Q3 2025/11/03 発表（引け後）
- 発表翌営業日-4.44%寄付 -10.11%
- 5営業日-7.36%
UUUU 2025年Q3決算：ウラン売上急伸と重希土類パイロット生産の進展、転換債調達で手元資金は約10億ドル規模へ
UUUUの決算ハイライト
エナジー・フューエルズの2025年第3四半期は、ウラン精鉱売上高が1,737万ドルとなり、前年同期の400万ドルから大きく伸びた四半期となった。総収益も1,771万ドルに達し、前年同期の404.7万ドルから4倍以上に拡大している。一方で営業損失は2,666.6万ドル、純損失は1,673.6万ドルと依然赤字が続くが、前四半期（2025年Q2）の純損失2,180万ドルからは改善している。
同社はウラン販売量24万ポンドを加重平均72.38ドル/ポンドで売却し、粗利益率26%を確保した。Pinyon Plain鉱山の鉱石品位は平均1.27% U3O8と米国史上でも最高水準に位置づけられるもので、同鉱山の生産開始後の平均品位は1.67%と、フィージビリティスタディ上の想定品位0.58%の約3倍に達している。年間の鉱石採掘・処理ガイダンスは高水準での達成が見込まれる状況だ。
財務面では、四半期末時点で作業資本2.985億ドル、現金9,400万ドルを保有し無借金という強固な状態だったが、四半期後の10月に7億ドルの転換優先債（0.75%、2031年満期）の発行を完了し、手元資金水準はほぼ10億ドルに拡大した。キャップドコール取引により実効転換価格は1株30.70ドルまで引き上げられている。
抑えておくべきKPI
- 総収益: 1,771万ドル（前年同期の404.7万ドルから拡大）
- 純損失: 1,673.6万ドル、1株当たり0.07ドル（前四半期の2,180万ドル・0.10ドルから改善）
- ウラン売却実績: 24万ポンドを加重平均72.38ドル/ポンドで売却、粗利益率26%
- 作業資本: 2.985億ドル（2024年12月末の1.709億ドルから75%増）
インサイト
今四半期の最大のポイントは、低コストのPinyon Plain鉱山を中心としたウラン生産の勢いが、ガイダンス上限超えの生産量につながりつつあることだ。会社は2025年通期で最大約100万ポンドのU3O8生産を見込み、これは既存ガイダンス70万〜100万ポンドの範囲内での上限達成となる。10月から開始した高品位鉱石の大規模処理ランにより、Q4以降のコスト構造も改善が期待され、加重平均コストは2025年末までの50〜55ドル/ポンドから、2026年第1四半期には30〜40ドル/ポンドへ低下する見通しが示されている。
希土類事業では、重希土類のパイロット生産で純度99.9%のジスプロシウム酸化物29キログラムを製造した点が特筆される。同社は米国企業として初めて重希土類の生産量・純度を公表したとしており、テルビウム酸化物のパイロット生産も12月に予定されている。韓国の大手モーターコア製造企業によるNdPr酸化物からの永久磁石製造が品質基準をクリアしたことも、商用化に向けた実績として明記された。
一方でローライトとしては、営業損失・純損失が依然続いている点、そしてマダガスカルのToliaraプロジェクトでは政変後の新政権発足により開発方針の見通しが不透明な状態にあることが挙げられる。会社は現時点で財務への影響はないとしているが、今後の交渉進展次第で計画の遅延リスクも残る。
今後の見どころ
次四半期以降は、Pinyon Plain鉱石の処理ランがコスト削減にどこまで結びつくかが最大の注目点となる。会社は2026年第1四半期に43万〜73万ポンドのU3O8生産を見込み、コストは30〜40ドル/ポンド帯への低下を想定している。この見通しが実現すれば、粗利益率の改善は本格化する可能性がある。
また、オーストラリアのDonald Projectでは政府承認取得とExport Finance Australiaからの条件付き支援表明を受け、最終投資決定（FID）が2025年第4四半期または2026年初頭に下される可能性があるとされている。重希土類の商業生産設備は2026年第4四半期の稼働を目標としており、これらの進捗が今後の株式市場の評価軸になりそうだ。