このサイトは、私（@mifsee）が個人的に学びながら企業分析や銘柄分析を進め、その過程を記録としてまとめているものです。
あくまで個人の調査・整理を目的とした内容であり、誤りや実際と異なる情報が含まれる可能性があります。
また、MifseeではAI技術を活用した運用や、技術習得を目的とした実験的な取り組みも行っています。ご覧いただく際には、その点をご理解のうえご利用ください。
はじめに
エヌビディアをはじめとするAI半導体の伸びを見て、個別の銘柄ではなく、米国の半導体の大手をまとめて持てるETF「SMH」を調べました。
（ここまでは、この記事を最初に書いた時点の考えです。2026年11月に、数字と内容を運用会社の最新の書類で見直しました。）
見直してみると、SMH は「半導体25社に分散したETF」というより、エヌビディアの比率で成績が大きく決まるETFでした。2026年6月末の中身は約18%がエヌビディアで、同じ半導体ETFの SOXX（約7%）とは、同じ「半導体ETF」でも性格がかなり違います。エヌビディアが大きく上げた2024年は、SMH が+39%、SOXX が+13%と、26ポイントの差がつきました。
ここでは、運用会社ヴァンエックが米国証券取引委員会（SEC）に提出した目論見書・年次報告書・保有明細の報告をもとに、SMH の指数のルール、中身、経費率と分配金、成績、SOXX・SOXL・QQQ との違い、リスクを順に見ていきます。
SMHの株価
※チャートは毎週更新しています。数値は画像右下の更新日時点のものです。長期推移は過去5年で、株価データが5年に満たない場合はデータのある期間すべてです。
直近1年（日足）
長期推移（週足・5年）
SMH とはどんな ETF？
SMH は、米国の取引所に上場している半導体企業のうち、大手25社で作る指数に連動するETFである。
- 正式名称: VanEck Semiconductor ETF（ヴァンエック半導体ETF）
- ティッカー: SMH（上場先はナスダック）
- 運用会社: Van Eck Associates（米国の運用会社ヴァンエック）
- 連動する指数: MVIS US Listed Semiconductor 25 Index
- 保有銘柄数: 25銘柄（2026年6月30日時点）
- 純資産総額: 約772億ドル（2026年6月30日時点）
- 経費率: 0.35%
- 分配: 年1回（12月）
出典: 要約目論見書（2026年2月1日付、2026年1月30日提出）、保有明細の報告（N-PORT、2026年6月30日時点）
純資産は、2021年9月末の約59億ドルから、2025年9月末に約320億ドル、2026年3月末に約414億ドル、6月末に約772億ドルと増えてきた（年次・半期報告書、N-PORT）。2026年3月末から6月末の3か月だけで、ほぼ2倍になっている。
なお、SMH は2023年5月5日に1口を2口に分ける株式分割をしている（年次報告書）。それより前の株価や分配金を見るときは、この点に注意したい。
SMH の指数はどうやって銘柄を選ぶ？
目論見書によると、MVIS US Listed Semiconductor 25 Index のルールは以下のとおり。
- 対象: 米国の取引所に上場する半導体企業。台湾や欧州の企業も、米国に上場していれば入る
- 条件: 売上の50%以上を半導体から得ていること
- 選び方: 半導体企業の時価総額の上位50社から、浮動株の時価総額と、3か月の平均の売買代金で上位25社を選ぶ
- 比率: 時価総額で比率を決める（上限で調整する「修正時価総額加重」）
- 見直し: 銘柄の入れ替えは年2回、比率の調整は年4回
時価総額で比率を決めるため、大きい会社ほど比率が高くなる。目論見書も、SMH は少ない銘柄に資産を集中させうる「非分散型」のファンドだと書いている。
一方、1銘柄の比率の上限が何%かは、SEC に提出された目論見書には書かれていなかった。
SMH の中身は？
2026年6月30日時点の上位10銘柄は以下（純資産に占める比率）。
| 順位 | 銘柄 | 比率 |
|---|---|---|
| 1 | エヌビディア（NVDA） | 17.55% |
| 2 | TSMC（TSM） | 9.29% |
| 3 | アプライド・マテリアルズ（AMAT） | 5.74% |
| 4 | マイクロン・テクノロジー（MU） | 5.67% |
| 5 | AMD（AMD） | 5.63% |
| 6 | KLA（KLAC） | 5.57% |
| 7 | ラムリサーチ（LRCX） | 5.31% |
| 8 | ブロードコム（AVGO） | 5.28% |
| 9 | インテル（INTC） | 5.15% |
| 10 | ASML（ASML） | 5.04% |
出典: 保有明細の報告（N-PORT、2026年6月30日時点）
11位以下は、マーベル（4.66%）、テキサス・インスツルメンツ（4.17%）、アナログ・デバイセズ（4.00%）、クアルコム（3.74%）、ケイデンス（2.15%）と続く。設計ソフトのケイデンスとシノプシスも入っており、2026年3月末の業種の内訳は、半導体が74.7%、製造装置・材料が20.3%、ソフトウェアが4.9%だった（半期報告書）。
上位10銘柄の合計は約70%、エヌビディアと TSMC の2社だけで約27%になる。米国外の企業は TSMC（台湾）、ASML・STマイクロ・NXP（オランダ）、アーム（英国）の5社で、合計約17.9%だった。
比率は3か月で入れ替わる
3か月前の2026年3月末は、エヌビディア19.7%、TSMC 11.8%、ブロードコム7.8%だった（半期報告書）。6月末にはそれぞれ17.5%、9.3%、5.3%に下がり、代わりに製造装置や AMD・マイクロンの比率が上がっている。指数の比率の調整（年4回）と、その間の株価の動きで、上位の顔ぶれと比率は数か月で変わる。
6月末には、アステラ・ラボ（1.27%）とアーム（1.17%）も入っていた。
SMH の経費率と分配金は？
経費率
経費率は0.35%（目論見書）。100万円を1年持つと約3,500円の計算になる。同じ半導体ETFの SOXX は0.33%で、ほぼ同じ水準である。
分配金
分配は少なくとも年1回で、近年は毎年12月に1回出ている。会計年度（9月末まで）ごとの1口あたりの分配額は以下。
| 会計年度 | 1口あたり分配額 | 年度末の1口あたり純資産（NAV） |
|---|---|---|
| 2021年9月期 | 0.75ドル | 128.13ドル |
| 2022年9月期 | 0.79ドル | 92.56ドル |
| 2023年9月期 | 1.20ドル | 144.99ドル |
| 2024年9月期 | 1.04ドル | 245.38ドル |
| 2025年9月期 | 1.07ドル | 326.48ドル |
出典: 年次報告書（2025年9月期）。2023年5月の株式分割を反映した値
直近の分配（2025年12月）は1口1.105ドルで、2026年11月2日の終値508.31ドルに対して約0.2%にとどまる（yfinance からの計算）。SMH は、分配を受け取るためではなく、値上がりを取りにいくETFといえる。
SMH の実際の成績は？
年ごとの成績
同じ半導体ETFの SOXX、ナスダック100に連動する QQQ と並べると、以下のとおり（分配の再投資を含む）。
| 年 | SMH | SOXX | QQQ |
|---|---|---|---|
| 2016年 | +35.4% | +38.3% | +7.1% |
| 2017年 | +38.3% | +39.8% | +32.7% |
| 2018年 | −9.0% | −6.5% | −0.1% |
| 2019年 | +64.5% | +62.4% | +39.0% |
| 2020年 | +55.3% | +52.7% | +48.4% |
| 2021年 | +42.2% | +44.1% | +27.4% |
| 2022年 | −33.5% | −35.1% | −32.6% |
| 2023年 | +73.2% | +67.1% | +54.9% |
| 2024年 | +39.1% | +12.9% | +25.6% |
| 2025年 | +49.2% | +40.7% | +20.8% |
| 2026年（11月2日まで） | +41.2% | +50.9% | +11.3% |
出典: SMH の2016〜2025年は要約目論見書の年ごとの成績（純資産価額ベース）。SOXX・QQQ と2026年は、終値と分配からの計算（yfinance）
10年のうち8年は QQQ を上回った。一方、下げた年の下げ幅も大きく、2022年は−33.5%だった。四半期で見ると、最もよかったのは2025年4〜6月期の+32.02%、最も悪かったのは2022年4〜6月期の−24.40%である（目論見書）。
2025年12月31日までの年率の成績は以下（要約目論見書。税引前、分配の再投資を含む）。
| 期間 | SMH | 連動する指数 | 世界株（MSCI ACWI） |
|---|---|---|---|
| 1年 | 49.15% | 49.48% | 22.34% |
| 5年 | 27.73% | 27.94% | 11.19% |
| 10年 | 30.93% | 31.04% | 11.72% |
10年で年率約31%は、世界株全体（年率約12%）の2.5倍以上である。指数との差は年0.1〜0.3ポイントで、経費率の0.35%に近い。
SOXX との差はエヌビディアの比率
SMH と SOXX は、どちらも「米国上場の半導体大手」に投資するが、年によって成績が大きく違う。2024年は SMH +39.1%、SOXX +12.9%で、26ポイントの差がついた。逆に2026年は、ここまで SOXX が約10ポイント上回っている。
2026年6月30日時点の中身を並べると、違いがはっきりする（いずれも N-PORT）。
- SMH: エヌビディア17.5%、TSMC 9.3%、アプライド5.7%、マイクロン5.7%、AMD 5.6%
- SOXX: マイクロン8.5%、AMD 8.1%、エヌビディア6.8%、インテル6.3%、ブロードコム6.1%
SMH はエヌビディアの比率が SOXX の約2.6倍で、SOXX は上位の比率が5〜9%にそろっている。2024年はエヌビディアの株価が+171%だった一方、マイクロンは−1%、AMD は−18%で、SMH が勝った。2026年はここまでエヌビディアが+8%にとどまり、マイクロンが+192%、AMD が+118%と上げて、SOXX が勝っている（いずれも終値の騰落率、yfinance）。どちらがよいかは、エヌビディアがほかの半導体より強いかどうかで、年ごとに入れ替わると見ている。
SMH と SOXX・SOXL・QQQ の違いは？
| SMH | SOXX | SOXL | QQQ | |
|---|---|---|---|---|
| 運用会社 | ヴァンエック | iシェアーズ | ディレクシオン | インベスコ |
| 連動する指数 | MVIS US Listed Semiconductor 25 | NYSE Semiconductor Index | NYSE Semiconductor Index の1日の3倍 | ナスダック100 |
| 銘柄数 | 25 | 30社の指数（保有は33行） | スワップ契約が中心 | 約100社 |
| エヌビディアの比率 | 17.5% | 6.8% | — | 7.6% |
| 経費率 | 0.35% | 0.33% | 0.75% | 0.18% |
| 10年の年率（2025年末まで） | 30.93% | 27.28% | — | — |
| 分配 | 年1回 | 年4回 | 少なくとも年1回（出ない期間もある） | 年4回 |
出典: SMH・SOXX は要約目論見書と保有明細の報告（N-PORT、2026年6月30日時点）。SOXX の分配の回数は yfinance の分配履歴。SOXL・QQQ は MiFsee の各記事の調査（同じく SEC の書類）から
SOXX とは何が違う？
SOXX（iシェアーズ半導体ETF）は、半導体の大手30社の指数に連動する。経費率もほぼ同じだが、上で見たとおり、エヌビディアの比率が SMH の半分以下で、各社の比率がそろっている。純資産は約478億ドル（2026年6月30日時点）で、SMH の6割ほどである。
SOXL とは何が違う？
SOXL は、SOXX と同じ NYSE Semiconductor Index の「1日の値動き」の3倍を目指すレバレッジETFである。SMH の3倍ではない点に注意したい。毎日3倍にし直す仕組みのため、長く持つと指数の3倍からずれていく。運用会社自身が「頻繁に管理する投資家向け」と書いている商品で、SMH とは使い方がまったく違う。
QQQ とは何が違う？
QQQ は、ナスダック100の約100社に投資する。エヌビディアやブロードコム、AMD も入っているが、アップル・マイクロソフト・アマゾンなど半導体以外の大手も多い。上の年ごとの表のとおり、半導体が強い年は SMH が大きく上回り、2022年のような下げの年はほぼ同じだけ下げている。
SMH のリスクは？
目論見書は、主なリスクとして24の項目を挙げている。そのうち、SMH を持つうえで特に意識しておきたいのは次の点である。
- 半導体の景気の波: 目論見書は「半導体業界は景気の波がとても大きく、多くの企業の業績が大きく変わりうる」「株価は市場全体に比べてきわめて大きく動いてきたし、今後もそうなる可能性が高い」と書いている。2022年は−33.5%だった
- エヌビディアへの集中: 約18%がエヌビディアで、上位2社で約27%を占める。エヌビディアの株価が崩れれば、SMH も大きく下げる
- 台湾と中国の緊張: TSMC が約9%を占める。目論見書も、台湾と中国の緊張が台湾の経済と株式市場に大きく影響しうると、台湾の企業に投資するリスクとして節を設けている
- 技術の変化: 目論見書は、AI や機械学習などの技術の変化が、予期しないリスクやコストにつながりうると書いている
- 為替: 日本から買う場合、円高になると円での評価額が下がる
SMHのリアルタイム株価チャート
期間を変えて詳しく見たい場合は、以下のチャート（TradingView）を使ってください。RSI（Relative Strength Index）も表示しています。相場の過熱感を見る指標です。
※RSIが70％～80％を超えると買われ過ぎ、20％～30％を割り込むと売られ過ぎの目安とされます。
SMH は NISA で買える？
SMH はレバレッジ型ではないため、2024年からの新しいNISAの成長投資枠で取り扱う証券会社が多い。つみたて投資枠の対象ではない。対象かどうかは、証券会社が公表している対象銘柄の一覧で確かめてほしい。
日本で買える半導体の投資信託やETFは、半導体ETFと投資信託のまとめで整理している。
SMH はどこで買える？
SMH は米国のナスダックに上場しているため、米国株を扱う証券会社で売買できる。
私自身はSBI証券を主に使用していますが、取り扱い銘柄によっては購入できない場合があります。その際は、サクソバンク証券やIG証券などでCFDを利用することもあります。
まとめ
- SMH は、米国に上場する半導体の大手25社の指数に連動するETF。売上の5割以上が半導体の企業から、時価総額と売買代金で選ぶ
- 純資産は2026年6月末に約772億ドルで、3か月でほぼ2倍に増えた
- 中身の約18%がエヌビディアで、上位2社（エヌビディア・TSMC）で約27%。比率は年4回の調整で数か月ごとに変わる
- 10年の成績は年率約31%で、世界株全体の2.5倍以上。一方、2022年は−33.5%と、下げる年は大きく下げる
- 同じ半導体ETFの SOXX とは、エヌビディアの比率の差で成績が年ごとに入れ替わる（2024年は SMH が26ポイント上、2026年はここまで SOXX が約10ポイント上）
SMH は「半導体全体」に分散したETFというより、エヌビディアを中心にした半導体の大手に、時価総額の大きさに応じて投資するETFです。半導体の中でもエヌビディアの比重を高めに持ちたいのか、各社に均等に近い形で持ちたいのか（SOXX）で、選び方が変わるといえます。
この記事の数字を自分で追うなら
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