ブルーム・エナジー（BE）とは？AIデータセンターの電源で売上2.4倍、急成長でも現金が出ていく理由と将来性

このサイトは、私（@mifsee）が個人的に学びながら企業分析や銘柄分析を進め、その過程を記録としてまとめているものです。

あくまで個人の調査・整理を目的とした内容であり、誤りや実際と異なる情報が含まれる可能性があります。
また、MifseeではAI技術を活用した運用や、技術習得を目的とした実験的な取り組みも行っています。ご覧いただく際には、その点をご理解のうえご利用ください。

はじめに

ブルーム・エナジー（BE）は、ガスや水素から、燃やさずにその場で電気をつくる燃料電池の発電装置を売る米国の会社です。2026年10月22日に発表した7〜9月期の決算では、売上が前年同期比138%増の12.4億ドルと過去最高になり、会社は通期の売上見通しを年3回目の引き上げで44億〜46億ドルにしました。

株価は、2025年末の86.89ドルから、10月30日の終値203.17ドルまで2.3倍になっています。ただ、6月22日の345.85ドルからは4割ほど下げた位置で、決算の翌日も−11.2%でした。

売上と利益は大きく伸びた一方、7〜9月期の営業キャッシュフローはマイナスでした。本記事では、売上の急成長が、手元に入る現金の増加に変わっていくかを軸に、年次報告書（10-K）・四半期報告書（10-Q）と決算資料から確かめます。

ブルーム・エナジー（BE）の株価

※チャートは毎週更新しています。数値は画像右下の更新日時点のものです。長期推移は過去5年で、株価データが5年に満たない場合はデータのある期間すべてです。

直近1年（日足）

長期推移（週足・5年）

ブルーム・エナジー（BE）とは何の会社、どのような事業をしている？

ブルーム・エナジーは、固体酸化物形の燃料電池（SOFC）を使った発電装置「Energy Server」をつくって売る会社である。10-K によると、天然ガス・バイオガス・水素を、燃やさず、回る部品も使わずに電気に変える。客先の敷地に置いて、送電網に頼らずに電気をまかなえるのが特徴である。

設置先は約1,100拠点・9か国にのぼる。水素をつくる電解装置（Bloom Electrolyzer）も手がける。

ブルーム・エナジー（BE）の企業情報は以下。

• 会社名： Bloom Energy Corporation
• 本社所在地： カリフォルニア州サンノゼ
• 代表者： KR Sridhar（創業者・最高経営責任者）
• 設立： 2001年
• 公式サイト： https://www.bloomenergy.com
• 事業内容： 燃料電池の発電装置と電解装置の製造・販売・保守

ブルーム・エナジー（BE）の事業は？売上の87%は装置の販売

2026年7〜9月期の売上12.4億ドルは、4つの区分に分かれる（決算資料）。

• 製品： 10.74億ドル（前年同期比+179%）。発電装置そのものの販売で、売上の87%を占める。粗利率は37.9%
• 設置： 0.85億ドル（+29%）。客先での据え付け工事で、粗利率は−4.8%と赤字
• サービス： 0.68億ドル（+15%）。据え付けた装置の保守と部品の交換
• 電力： 0.10億ドル（−5%）。装置を自社で持ったまま、電気を売る契約

10-K は「売上は主に製品の販売から生まれる」と書いている。米国では自社の営業が直接売るのが中心で、韓国では SK ecoplant が販売の窓口になってきた。

決算で何が起きた？売上2.4倍と年3回目の見通し引き上げ

2026年7〜9月期の主な数字は以下の通り（決算資料、2026年10月22日）。

• 売上： 12.36億ドル（前年同期比+138%、前の四半期比+16%）
• 粗利率（GAAP）： 33.8%（前年同期29.2%）
• 営業利益（GAAP）： 2.25億ドル（前年同期0.08億ドル）。売上に対して18.2%
• 1株利益（GAAP、希薄化後）： 0.78ドル。非GAAPでは0.94ドル

見通しは2月から13億ドル上がった

2026年の売上の見通しは、2月に31億〜33億ドルで始まり、4月に34億〜38億ドル、7月に39億〜42億ドル、10月に44億〜46億ドルと、3回引き上げられた。財務責任者は「顧客の需要が、年3回目の見通しの引き上げに自信を与えている」と述べている。

需要の出どころについて、CEO は「大手IT企業（ハイパースケーラー）から始まった需要が、急速にほかの業種にも広がっている」と述べた。10-K も「AIの顧客の割合が高まっている」と書いている。

決算の日には S&P500 入り

会社は決算資料で、S&P500 に採用されたことも公表した。株式時価総額は、2024年末の約50億ドルから、2026年6月15日に約790億ドルになったと8-K（2026年6月17日）に書かれている。

急成長でも現金が出ていく理由

売上と利益は過去最高でも、7〜9月期の営業キャッシュフローは−0.27億ドルだった。4〜6月期の+2.26億ドルから、マイナスに転じている。

代金を請求する前の売上が積み上がった

キャッシュフロー計算書を見ると、現金が減った主な理由は次の3つである（決算資料）。

• 契約資産の増加： −4.30億ドル。売上には計上したが、まだ代金を請求していない分
• 売掛金の増加： −1.75億ドル。請求したが、まだ受け取っていない分
• 在庫の増加： −1.70億ドル

一方で、顧客からの前受け金などは+3.09億ドル増えた。10-Q によると、契約資産（流動）は9月末に7.93億ドルで、2025年末の1.79億ドルから4倍超に増えている。

工場への投資も増えた

7〜9月期の設備投資は1.53億ドルで、4〜6月期の0.52億ドルから3倍になった。会社は、カリフォルニア州フリーモントの工場の年間の生産能力を、1GW から2026年末までに2GW へ倍にする計画を進めている（10-K）。

営業キャッシュフローから設備投資を引いたフリーキャッシュフローは、7〜9月期に−1.81億ドルだった。

顧客は誰？上位2社で売上の7割

10-Q によると、7〜9月期の売上の約43%と約26%を、それぞれ1社（グループ）が占めた。社名はどちらも開示されていない。2社目は「関連当事者」とされ、10-Q は、ブルームが出資する合弁（Fund JVs）への販売を関連当事者の取引として載せている。

関連当事者への売上は、7〜9月期に3.22億ドルだった。前年同期は、関連当事者1社だけで売上の約55%を占めていた。

書類で名前が確かめられる主な取引先は以下の通り。

• Oracle： 2025年10月に提携。ブルームは Oracle に、1株113.28ドルで3,531,073株を買える権利（ワラント）を発行した
• AEP（米電力大手）： 2024年11月の契約で、最大1GW の燃料電池を調達する見込み。AIデータセンターなどの用途を想定している
• SK ecoplant： 韓国での販売の窓口。2025年7月まで関連当事者だった

2025年からの出来事と株価

• 2025年10月： Oracle との提携
• 2025年11月： 利息0%・2030年満期の転換社債25億ドルを発行
• 2026年4月： 財務責任者に Simon Edwards 氏（前職は AI半導体の Groq の CEO）
• 2026年6月22日： 株価が345.85ドルの最高値
• 2026年7月8日： 調査報道の Hunterbrook Media が、決算と会計、原料のスカンジウムについて疑問を呈する報告を公表。同社はブルームの株価が下がると利益を得る立場を持ちうると開示している。ブルームは翌日の8-Kで「誤りで誤解を招く」と反論し、スカンジウムの供給は足りていて中国に頼っていないと説明した
• 2026年10月22日： 7〜9月期の決算、見通しの3回目の引き上げ、S&P500 入り

7月7日の269.57ドルから、報告の出た7月8日は254.29ドル（−5.7%）だった。

取引市場は？

ニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場しており、ティッカーシンボルは「BE」。

ブルーム・エナジー（BE）のセクター、業種、属するテーマは？

• セクター： 資本財
• 業種： 電気設備
• テーマ： AIデータセンターの電源、燃料電池、水素、分散型電源

同じテーマの銘柄

• AIエネルギー・電力：アメリカン・スーパーコンダクター（AMSC）、イオス・エナジー（EOSE）、バーティブホールディングス（VRT）、フルーエンス・エナジー（FLNC）、TATテクノロジーズ（TATT）、エンブリッジ（ENB）、オクロ（OKLO）
• 蓄電池・電池：クアンタム・スケープ（QS）

配当は？

なし。

ブルーム・エナジー（BE）の競合企業は？

10-K は競合の社名を挙げていない。競合の種類として、ガスエンジン、小型のガスタービン、コンバインドサイクル発電、電力会社、ディーゼル発電機、ほかの燃料電池の会社を挙げている。

データセンターの電源では、ガスタービンの GEヴァーノバ（GEV）、発電用のエンジンを持つキャタピラー（CAT）、同じ燃料電池のフューエルセル・エナジー（FCEL）と比べられることが多い。この3社の直近6か月の株価の動きを並べる（社名は筆者が選んだもので、10-K の記載ではない）。

直近6か月の値動き（タップで拡大）
右上：6か月騰落率　左下：期間最高値からの下落率　橙：50日線　灰：200日線　チャートは毎週更新

ブルーム・エナジー（BE）の競合との差別化要素と優位性は？

早く据え付けられる

送電網への接続を待たずに、客先の敷地で発電を始められる。10-K は、電気の需要が増えるなかで「電気が使えるまでの時間」が重視されるようになり、電力会社もブルームの装置を使い始めていると書いている。

燃料を選べる

天然ガスで動かしながら、バイオガスや水素にも対応する。燃やさないため、10-K によると窒素酸化物などの大気汚染物質がほとんど出ず、水もほとんど使わない。大気の規制が厳しい地域にも置ける。

利益の出る規模になった

粗利率は2025年1〜3月期の27.2%から、2026年7〜9月期の33.8%まで上がった。営業利益（GAAP）は2025年7〜9月期から黒字が続いている。

ブルーム・エナジー（BE）の業績について

ブルーム・エナジー（BE）の財務年度は12月31日に終了する。四半期決算の発表スケジュールは以下の通り。

• 第1四半期決算： 4月下旬
• 第2四半期決算： 7月下旬
• 第3四半期決算： 10月下旬
• 第4四半期および通期決算： 翌年の2月上旬

ブルーム・エナジー（BE）のリアルタイム株価チャート

期間を変えて詳しく見たい場合は、以下のチャート（TradingView）を使ってください。RSI（Relative Strength Index）も表示しています。相場の過熱感を見る指標です。

※RSIが70％～80％を超えると買われ過ぎ、20％～30％を割り込むと売られ過ぎの目安とされます。

まずは、最低限の業績分析を行なうための、以下の4つの指標を確認していきます。

1. 売上（売上高）： 企業が商品やサービスを提供して得た「収入の総額」。
2. 営業利益： 売上から必要経費を差し引いた、本業で稼いだ純粋な「儲け」。
3. キャッシュフロー： 帳簿上の数字ではなく、実際に企業の手元で動いた「現金の出入り」。
4. EPS（1株当たり純利益）： 企業が発行している株1株あたり、どれだけの「最終的な利益」を出したかを示す数値。

四半期：売上高の推移

四半期：営業利益の推移

• 営業利益: 本業で稼ぐチカラを示す最重要の利益。

四半期：EPSの推移

• EPS: 1株あたりの純利益。この数値が毎年右肩上がりかどうかが、企業の成長性を判断する最大の指標。

四半期：業績サマリー

通期：売上高の推移

通期：営業利益の推移

• 営業利益: 本業で稼ぐチカラを示す最重要の利益。

通期：キャッシュフローの推移

• 営業CF: 本業で稼いだ現金の総額。
• フリーCF: 企業が自由に使えるお金。事業維持に必要な投資を差し引いた、企業の本当の稼ぐ力。
• 営業CFマージン:稼ぐ効率を示す指標。売上の何%が現金として残るか。（通期15%以上で優良）

通期：EPSの推移

• EPS: 1株あたりの純利益。この数値が毎年右肩上がりかどうかが、企業の成長性を判断する最大の指標。

通期：業績サマリー

ブルーム・エナジー（BE）の将来性と今後の見通しは？

数字で見る直近の変化

• 売上： 2026年7〜9月期は12.36億ドルで、前年同期比+138%
• 利益： 営業利益は2.25億ドル、売上に対して18.2%
• 見通し： 2026年の売上の見通しは44億〜46億ドル。2月から13億ドルの引き上げ
• 株価： 2025年末の86.89ドルから、10月30日の203.17ドルへ（2.3倍）。6月の最高値からは−41%

お金の面

9月末の現金は24.9億ドルある。借入の中心は、2030年11月満期・利息0%の転換社債25億ドルで、株価が上がれば株式に変わりうる。ほかに6億ドルの借入枠を持つ。

注目しているポイント

• 現金の回収： 積み上がった契約資産と売掛金が、次の四半期以降に現金として入ってくるか
• 生産能力： 2026年末までに工場の能力を2GW にする計画が予定どおり進むか
• 顧客の広がり： CEO の言う「ほかの業種への広がり」が、上位2社への集中を下げていくか

リスクと不確実性

• 顧客の集中： 上位2社で売上の約7割。大口の注文の時期がずれると、四半期の売上が大きく動く
• AIへの投資の減速： 10-K は、AIの普及が鈍りデータセンターの拡大が遅れると、事業に悪い影響が出うるとしている
• 現金の流れ： 売上を計上してから代金を受け取るまでの時間が長くなっている
• 株式の希薄化： 転換社債と Oracle へのワラントは、将来の株数を増やしうる
• 値動きの大きさ： 6月の最高値から4割下げており、空売りの立場を持ちうる報告で大きく動いたこともある

売上・利益の伸びと見通しの引き上げは、決算の数字で確かめられる。ただ、その伸びが手元の現金に変わるのはこれからで、7〜9月期はむしろ現金が出ていった。四半期ごとの決算で、契約資産が回収されていくか、顧客が広がっていくかを確かめていく必要がある。

BE 2026年Q3決算：売上高が前年同期比138%増の12.4億ドルと過去最高を更新、通期見通しも3度目の上方修正

発表日：2026/10/22

BEの決算ハイライト

ブルーム・エナジーの2026年第3四半期は、売上高が前年同期比138.1%増の12.36億ドルとなり、四半期として過去最高を記録した。けん引役は製品売上で、前年同期比179.4%増の10.74億ドルに達している。

GAAP粗利益率は33.8%と前年同期から4.5ポイント改善し、GAAP営業利益は2.25億ドル（前年同期は784.6万ドル）と大きく伸びた。Non-GAAP営業利益も2.86億ドルとなり、GAAP・Non-GAAPともに黒字転換から大幅な増益へと収益性が質的に変化した四半期といえる。GAAP EPSは0.78ドル（前年同期は0.10ドルの損失）、Non-GAAP EPSは0.94ドルだった。

この勢いを受け、会社は通期2026年の売上ガイダンスを44億〜46億ドル（中央値で前年比122%成長）へ引き上げ、年内3回目の上方修正となった。Non-GAAP粗利益率は約34%、Non-GAAP営業利益は9.6億〜10.3億ドル、Non-GAAP EPSは3.10〜3.40ドルを見込む。また同社はS&P 500指数への組み入れという節目も迎えている。

抑えておくべきKPI

• 売上高: 12.36億ドル（前年同期比138.1%増、前四半期の10.65億ドルから16%増）
• GAAP粗利益率: 33.8%（前年同期の29.2%から4.5ポイント改善）
• GAAP営業利益: 2.25億ドル（前年同期の784.6万ドルから2.18億ドル増加）
• Adjusted EBITDA: 2.99億ドル（前年同期の5904.9万ドルから大幅増）

インサイト

今回の決算で目を引くのは、売上成長だけでなく利益率の改善が同時に進んでいる点だ。GAAP営業利益率は1.5%から18.2%へ、Non-GAAP営業利益率は8.9%から23.1%へと大きく跳ね上がっており、規模拡大が収益性の向上に直結している構図が見える。前四半期（Q2’26）との比較でも、売上高は10.65億ドルから12.36億ドルへ、GAAP営業利益は1.82億ドルから2.25億ドルへと順調に積み上がっており、一過性ではなく連続した成長トレンドであることがうかがえる。

一方で、営業キャッシュフローは四半期として2714.7万ドルのマイナスとなった。契約資産が4.3億ドル増加し、売掛金や棚卸資産も積み上がっていることが要因で、急成長に伴う運転資本の積み上がりが現金創出面では重荷になっている点はローライトとして押さえておきたい。設備投資も1.53億ドルと前四半期の5160万ドルから大きく増えており、生産能力拡大への投資が先行している局面だ。

今後の見どころ

今回の通期ガイダンス引き上げは年内3回目であり、会社自身が「顧客需要への確信」を理由に挙げている点が今後の持続性を測る手がかりになる。次回以降の決算では、この売上成長ペースが維持されるか、また運転資本の積み上がりが営業キャッシュフローの改善につながってくるかが焦点となる。

あわせて、製品以外のインストール部門は粗利益がマイナスとなっており、部門別の採算性のばらつきが今後どう是正されるかも注目点だ。S&P 500組み入れに伴う株式需給面の変化も、中期的な株価動向を見る上で意識しておきたい材料といえる。

出典

Bloom Energy Reports Record Third Quarter 2026 Financial Results and Raises Full Year 2026 Guidance

BE 2026年Q2決算：売上高が初の10億ドル超え、AIデータセンター向け需要が黒字転換を加速

発表日：2026/07/28

BEの決算ハイライト

ブルームエナジーの2026年第2四半期は、売上高が前年同期比165.5%増の10.65億ドルとなり、四半期として初めて10億ドルの大台を突破した。牽引役は製品売上で、前年同期比215.4%増の9.35億ドルに達している。

GAAP営業利益は1.82億ドルの黒字に転じ、前年同期の350万ドルの営業損失から大きく改善した。GAAP粗利率は33.4%、Non-GAAP粗利率は34.3%と、いずれも前年同期から6〜7ポイント程度の改善を見せている。営業活動によるキャッシュフローも2.26億ドルのプラスとなり、前年同期の2.13億ドルのマイナスから4.4億ドル近く改善したことも注目に値する。GAAP EPSは0.62ドルの黒字、Non-GAAP EPSは0.78ドルとなった。

会社はこの好調な決算を踏まえ、通期売上ガイダンスを39億〜42億ドル（中央値で前年比100%成長）へ引き上げた。Non-GAAP粗利率は約34%、Non-GAAP営業利益は8億〜9億ドル、Non-GAAP EPSは2.55〜2.85ドルを見込んでいる。

抑えておくべきKPI

• 売上高: 10.65億ドル（前年同期比165.5%増、前四半期の7.51億ドルからも増加）
• 製品売上: 9.35億ドル（前年同期比215.4%増）
• Non-GAAP営業利益率: 22.5%（前年同期の7.1%から大幅改善）
• 営業活動によるキャッシュフロー: 2.26億ドル（前年同期は2.13億ドルのマイナス）

重要なインサイト

今回の決算で目を引くのは、単なる増収ではなく収益性とキャッシュ創出力が同時に急改善した点だ。GAAP営業損失からの黒字転換、Non-GAAP営業利益率の22.5%への上昇、そして営業キャッシュフローのプラス転換が同じ四半期に揃ったことは、事業の構造的な転換点を示唆している。

背景にあるのは、AIデータセンター向けオンサイト電源需要の急拡大だ。CEOのKR・スリダー氏は、米国の主要ハイパースケーラーおよび十数社のneocloud、AIラボ、コロケーションデータセンター事業者がブルームの電源ソリューションを承認済みだと述べており、従来は内燃機関に頼っていた顧客層がブルームを積極的に選ぶ動きが広がっていることが成長の質を裏付けている。

一方で、契約資産が前四半期比で大きく増加し、売掛金や棚卸資産も膨らんでおり、急成長に伴う運転資本の積み上がりは今後も注視が必要な点だ。

今後の見どころ

会社は通期売上ガイダンスを39億〜42億ドルへ引き上げ、Non-GAAP EPSも2.55〜2.85ドルとする見通しを示した。この水準を四半期ごとに実現できるかどうかが、今回の急成長が一過性でないことを証明する試金石になる。

また、契約資産や繰延収益・顧客預り金の急増は、受注残の積み上がりを反映している可能性がある一方、それらが着実に売上として計上されていくかどうかも今後の確認ポイントだ。AI関連の設備投資サイクルの持続性と合わせて、次四半期以降の進捗を追いたい。

出典

Bloom Energy Reports Record Second Quarter 2026 Financial Results and Raises Full Year 2026 Guidance

過去の決算と、発表後の株価の動きは「ブルーム・エナジー（BE）の決算まとめ」にまとめています。

【BE】ブルーム・エナジーの決算まとめ｜2026年Q3

ブルーム・エナジーの2026年第3四半期は、売上高が前年同期比138.1%増の12.36億ドルとなり、四半期として過去最高を記録した。けん引役は製品売上で、前年同期比179.4%増の10.74億ドルに達している。

mifsee.com

2026.10.31

まとめ

ブルーム・エナジー（BE）は、ガスや水素から燃やさずに電気をつくる燃料電池の発電装置を売る会社です。2026年7〜9月期は、売上が前年同期比138%増の12.4億ドルと過去最高になり、通期の見通しも年3回目の引き上げで44億〜46億ドルになりました。

伸びを支えているのは、大手IT企業のデータセンターから始まった需要です。一方で、売上の約7割は上位2社向けで、代金を受け取る前の売上が積み上がり、7〜9月期の営業キャッシュフローはマイナスでした。

次の決算（2027年2月の見込み）で、積み上がった売上が現金として入ってくるか、そして工場の生産能力の倍増が予定どおり進むかを確かめたいところです。